アフィリエイトブログで簡単にお金儲け マネックス 11月30日

11月30日(金曜日)のマネックスです。(10時18分更新)

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ブラックロックが語る、資産運用の全貌  Vol.10
今回はデュレーションについてお話します。 デュレーションとは、教科書的には、「将来受け取るキャッシュフローの現在 価値を加重平均したもの」ということになります。なんだかよく分かりませんね。 そこで、話を分かり易くするために、残存期間2年、クーポン5%、利回り6% (市場金利)の債券を例にとって、デュレーションとは何かを考えてみましょ う。 まず、この債券の現在価値(債券の価格)を計算してみます。 この債券の保有者には、1年後にクーポンの5が入って、2年後の償還時に105 (クーポンの5と償還金の100の合計)が入ってきます。1年後の5と2年後の 105の現在価値は、この債券の利回りである6%で割り引いた値、すなわち、 4.717〔5÷(1+6%)〕と93.450〔105÷(1+6%)2〕となります。(言い換え ると、現在の4.717を1年間6%で回すと1年後には5になると言うことです。同様 に、現在の93.450を2年間6%の複利で回すと2年後には105になると言うことで す。)この4.717と93.45の合計98.167がこの現在価値(債券の価格)となりま す。 次に、この現在価値である、4.717は1年後に5で回収、93.45は2年後に105で回 収されるわけですから、この債券投資の回収期間の加重平均は、〔(4.717×1 年)+(93.45×2年)〕÷98.167(現在価値の合計)≒1.952年となります。こ れがデュレーションです。このデュレーションを(1+利回り)で除したもの、 すなわち、1.952÷(1+6%)≒1.8が修正デュレーションと呼ばれるものです。 では、この修正デュレーションは何を意味しているのでしょうか。 今、この債券の利回りが6%から7%に1%上昇したら債券の価格はどうなるでしょ うか。先ほどと同じやり方で計算しますと、その時の債券は、4.672〔5÷(1+7 %)〕と91.711〔105÷(1+7%)2〕の合計、96.383という価格になります。利 回りが6%の時の価格98.167は、利回りが7%になると価格96.383になったわけ ですから、この場合の価格の変化率は、約1.8%〔(96.383÷98.167)−1〕で す。 つまり、修正デュレーションが1.8の債券は、金利が1%変動すると、価格が1.8 %(修正デュレーション1.8×1%)変動するということになります。同様に2 %変動すると、価格が3.6%(修正デュレーション1.8×2%)変動することにな ります。このように、修正デュレーションは、金利の変化に対する価格の感応 度を表しています。修正デュレーションの値が大きいほど金利の変動に対する 価格変動が大きくなるので、金利リスクが高いことになります。 そこでブラックロックの「US・ユーロ債券ファンド」のデュレーションをみま すと、19年9月末現在、米国債券マザーファンドが4.3、ユーロ・ボンド・ファ ンドが6.0となっております。このファンドのポートフォリオ運用にあたっては、 経済や金利状況に応じてデュレーションを長くしたり短くしたりすることで、 ポートフォリオの金利変動に対するリスクのコントロールを行っています。同 ファンドの6月末のデュレーションは、米国債券マザーファンドが4.7、ユーロ ・ボンド・ファンドが6.2でした。一般的には、金利が上昇すると予測した場合...

買い物 <松本大のつぶやき>
米シティに対するアブダビ投資庁による資本注入。昨日の昼頃に明らかになっ たこの件は、大きなニュースでした。その額約8000億円に上る一種の転換 社債で、当初は11%の利子が付き、3−4年後に普通株に全て転換されると、 シティの発行済み株式の4.9%に相当すると云うものです。  このニュースは、世界の株式市場に或る程度の好感を持って受け止められま したが、シティを始めとするいくつかの欧米金融機関の財務内容や、サブプラ イム問題全般については、未だに懐疑的な印象が拭えない状況です。欧米のメ ディアなどの論調を見ても、11%は高過ぎないかとか、資本調達よりも資産 売却の方が良かったのではないかとか、色々な意見が出ており、端的に云うと、 要はあまり興奮していないのです。  しかし私はこの出来事の中には、多くの情報が含まれていると思います。何 よりも重要なのは、シティの資本に対して、まとまった額で、値段が付いたと 云うことです。「落ちてくるナイフは掴んではいけない」と云います。底が見 えないものに対しては、小さな金額では値段が付いても、大きな金額では値段 が付かないものです。どんなに安くても(シティの立場から云うとどんなに高 くても)、値段が付くと云うことは、何処かにある”底”を確認したと云うこ とだと思います。これだけの買い物をする時に、しっかりとした調査をしない 訳がありません。そしてその調査内容、即ち情報は、私たちには知る術があり ませんが、結果としての”買う"と云う行動の中に、”情報”の内容を窺い知る ことが出来ます。  この状況は、2003年初頭に、外資系の投資銀行などが日本の銀行の資本・ 準資本を、安い値段(銀行から見ると高い値段)で買い始めた時に似ている と思います。あの時は、ちょうどその頃が底であり、数ヶ月後のりそな銀行に 対する公的資金の注入を最後の起爆剤として、マーケットは大きく回復していっ たのでした。今後、サブプライムに関する情報は、直接サブプライムに関する 情報だけでなく、このような間接情報にも注意を払っていくべきでしょう。し かしいずれにしろ、中東によるお買い物は当面続きそうです。彼らからしてみ ると、ドル資産と円資産は、本当に安く見えるでしょう。原油を他の資産に替 える行動は、特に代替エネルギーの実現化が見え始めてきた中で、せっせと急 いで、そして大きく、続けられることでしょう。色々な意味で、目が離せませ んね。...

マネックスメール 2007年11月28日(水)
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カブトレ!NEXT <松本大のつぶやき>
 ちょうど1年前に発売されたニンテンドーDSソフト「カブトレ!」は、所 謂「株ゲー」の先駆となり、約14万本販売と云うヒット作となりました。今 回KONAMIさんは、「カブトレ!NEXT」を制作・発売(29日)する こととなり、当社マネックス証券も、前作に続いて制作協力をしております。  若干手前味噌ではありますが、このカブトレ!、前作時もその内容の高さに ビックリしたのですが、今回は更にビックリしました。その内容の濃さ、情報 量の多さ、再現性の高さ、データ処理の速さ、全てに驚愕なのですが、何より も感銘を受けるのは、その使い易さ、楽しさ、始め易さです。  日本は、ゲーム、アニメなどのエンタテインメントに関しては断トツの世界 一です。その世界一の−これは技術なのか、ノリなのか、文化なのか、情熱な のか−エンタテインメントと金融の融合、これは素晴らしいことです。世界標 準で云うと、ハッキリ云って日本に於いては金融の方が遅れていると思うので、 大いに刺激を得て、精進したいと思います。やることはイッパイですね!...

マネックスメール 2007年11月27日(火)
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第71回 ブラックフライデー
早くも11月の最終週です。早いですね。来週には12月、師走です。気が付くと 今年も終わり、なんていう勢いなのでしょう。 12月というとクリスマス。ツリーやイルミネーションが街中を彩り、慌しさの 中にも華やいだ気分にさせてくれます。(地球温暖化防止、省エネのため、イ ルミネーションもLEDを使用するなど工夫されてきているとのこと。)まあ、 日本の場合はクリスマスの翌日には飾りが全てお正月仕様となり、「もういくつ 寝ると〜」と洋から和へとすっかり転換してしまうという余韻のなさも気になり ますが・・・ クリスマス前にはクリスマス商戦、お正月前にはお正月商戦と、商魂は限りな くたくましいものです。(ちなみにお正月が明けるとすぐバレンタイン商戦が 始まりますね。) もちろん商魂がたくましいのは日本だけではありません。世界的にも注目され る年末商戦があります。消費者の動向が景気指標として大きな意味を持つアメ リカです。先週の木曜日、11月の第4木曜日の感謝祭(サンクスギビング)の翌 日から大規模セールの年末商戦に突入します。多くの小売販売業者がこの日に 売上が急増、赤字だった業者も黒字に転換することから「ブラックフライデー」 と呼ばれるそうです。 金融業界にいると、「ブラック」と聞くと「ブラックマンデー」、古くは「ブラッ クサーズデー」のいずれも株価大暴落の「暗黒の月曜日」(1987年)や「暗黒の木 曜日」(1929年の大恐慌)がイメージされ、良い印象はありません。でも「ブラッ クフライデー」のブラックは黒字の黒で、業者にとってはとてもハッピーなも の。色で命名することの多いアメリカですが、なんとも紛らわしいですよね。 さて、このブラックフライデーに始まる年末商戦はアメリカの消費動向のバロ メーターとされています。サブプライム問題で揺れる今年。ニュースなどでは 低所得者層はもちろん中流家庭においてもローンの返済に苦しんでいる様子が 流れていましたし、ショッピングどころではない人が多いのでは・・・と思っ ていました。 ところが、です。実際テレビで見ていると、明け方のセール開始(セール開始 時刻がほとんど夜中!というのも驚かされました!)に向けて延々と列を作り、 買い物する気満々の人々が映っていました。セール開始と同時に我先にと中に 駆け込み、信じられないような大量の買い物をしている人、人、人。けっして 裕福な上流階級の人には見えない人々。庶民向けデパートでの映像です。 今年のブラックフライデーは好調なスタートで、オンラインショッピングの売 り上げもブラックフライデーだけで、5億3100万ドル、前年比22%増(米com  Score Networks調べ)ということです。 その他のブラックフライデー関連の調査結果はこちら(英語) → http://www.comscore.com/press/release.asp?press=1914 聞こえてくるサブプライム問題の深刻さと、活気あふれる買い物客であふれる...

銀杏 <松本大のつぶやき>
近所に銀杏並木があります。銀杏は春から秋まではあまり自己主張をしません。 毎日通る場所でも、何の木があるか全く忘れているのですが、毎年今頃になる と、急に自己主張をしてきて、否応でも銀杏であることを知ります。何故なら 一面が真っ黄色になり、終いに道路の上も黄色い銀杏の葉っぱだらけになり、 更にあの臭いまでしてくるからです。ところが今年は、違った趣を呈していま す。銀杏並木は南北に走っているのですが、東側の並木は相変わらず緑色で変 化がなく、西側の並木だけ黄色いのです。色付きセロファンを部分的に貼った ような、不思議な風景です。しかも路上には、ちらほらと緑色のままの銀杏の 葉っぱが落ちています。恐らくついこの間まで暖かくて急に寒くなったことや、 道の両側での日照時間や、朝と夕方の太陽の光の力の違いから、このような現 象が生まれているのでしょう。銀杏に限らず、注意深く街を見れば、未だ未だ 面白い現象はある筈です。移動中には活字を読みがちですが、もっと街の中の 様々な小さな主張を、探してみたいと思います。...

マネックスメール 2007年11月26日(月)
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